随便聊聊 | 我为什么坚定看好未来半导体市场发展趋势

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2025-07-28 14:04:01 680

最近有新加入我知识星球的朋友让我讲讲未来半导体行业的趋势。正好最近手头也整理了不少新行业数据，那就随便讲一讲吧

最近数年，在经历了行业从高潮到低谷再到反弹的剧烈起伏折腾后，愈来愈多的朋友在和我交流时也表现出了对此的理解和认可。因此而关注我每个月发布的景气度分析和预测报告的人也越来越多了

趁此机会，我在文章开头把半导体行业发展的基本逻辑再简单讲解一下：

根据美国半导体工业协会(SIA)公布的数据，全球半导体器件的销售额从1977年的38亿美金发展到2024年的6179亿美金，差不多涨了162倍。而同期全球GDP的规模大概是扩大到了原先15.1倍的样子（对比趋势图见下方，器件市场数据轴在左边，GDP的在右边）

很明显，半导体器件市场长期以来增速明显跑赢GDP变化。而如果将器件市场数据除以GDP数据以后，我们可以清晰看到比例值在整个周期里有两处明显的转折点，从而将周期分成三部分：

阶段一/暴增期（1977~1994）：此阶段中，由于半导体产业刚刚兴起，迅速填补着市场需求的空白，所以整体呈现井喷式的暴增

阶段二/稳定期（1995~2009）：当器件销售额占总GDP的比例达到约0.45%左右的时候，其市场迅速切换到了饱和状态，所以器件市场的总体增量几乎和GDP的发展基本保持一致，所以除了2000年的IT泡沫期以外，阶段内其余时间占比值大体稳定在应该固定范围内

阶段三/增长期（2010以后）：随着智能手机的出现并普及，移动互联网带动了整个信息产业的巨大发展，这也给上游的硬件、尤其是芯片行业带来的巨大的额外市场空间，使得半导体器件市场的发展速度再次大幅度跑赢了GDP增速

在人类最近超百年的工业发展史上，绝大多数行业一旦从高速发展的朝阳行业进入成熟期后增长就一路放缓，再也没有抬头机会，从而变成夕阳行业 -- 类似半导体器件行业从阶段到第二阶段的经历

然后，半导体市场似乎打破了这个固化的套路，在2010年以后再次进入较为高速的增长期。这个现象在其它领域里是几乎仅有的了

之所以能如此，我认为这无非是由半导体器件（芯片）的两大特性决定的：

1）半导体芯片的绝大多数功能本质上就是信息行业的基座。目前人类的一切信息（也就是数据）都需要以电子化的形式存在。无论是数据的采集、传输、运算处理、存储和显示都需要通过芯片来实现。所以，只要信息产业依旧保持高速发展，人类对于芯片的需求量也就会越来越多

人类每天出行的时间是有限的，所以对交通工具和配套设施的使用量也有明显的天花板，这就导致各种交通工具以及相关基建行业在发展到一定阶段都会遇到瓶颈；然而人类生活、生产中每天产生和接收的信息（数据）是以几何数量增加的，这也就导致我们对芯片的需求也持续高速增长，而且暂时看不到尽头

2）半导体行业有一个其它行业没有的摩尔定律。这确保了芯片的性能（性价比）可以持续地翻倍增长。汽车内燃机的效率已近几十年没有明显提升了；电动车用的电池能量密度的年增长率也不过10%上下，其它行业的技术发展也不过如此。这些行业的发展都受困于技术发展的缓慢

而芯片（制造工艺和设计）的高速进步，就为下游信息行业的发展提供了足够的动力支持和保障；而信息行业的高速发展又反哺地提供更多对于芯片产品的需求

而摩尔定律的存在，就意味着半导体芯片技术的快速迭代。这不仅对设计本身不断提出新的要求，也需要上游制造工艺、以及相关的设备、耗材等一并随着摩尔定律持续发展。这就导致半导体行业的整个上游供应链都能吃到相关红利，获得高速增长的机会。ASML的光刻机就是最好的例子之一

很显然，当下半导体行业处于2010前后开始的第三阶段

随着2008年苹果公司推出iphone手机，我们的生活在接下来的几年时间里迅速进入到3G移动通讯时代，随之而起的就是一轮轰轰烈烈的移动互联网大发展

通过手机，我们不再是简单地语音和文字短句单点沟通，而是以多媒体的形式大量的发布和获取高清图片、视频、数码音乐，而这背后就是数据量的大爆发

而数据量的爆发就意味着对芯片需求量的增加。更快的处理能力、更大的存储容量以及更快的通讯速度都意味着对于芯片无论是技术性能和数量上都有不断增加的需求

而随后而来的4G通讯，更是进一步把需求推向更高的高度

由下图可见（SIA数据），2010年至今，全球半导体器件市场的规模始终保持一个高速增长。长期来看，其始终保持一个指数级增长，并且平均年化增长率约6%

大硅片的出货量（等效面积）的随之保持增长 -- 大硅片的出货面积代表了全球晶圆厂的实际产能使用情况

而在产能扩张和制造技术迭代的双重驱动下，半导体设备的市场空间更是增长惊人

注）关于半导体器件市场的周期波动原理和对上游供应链的影响力，以后我会择机另行分析和讲解

但是，从居安思危的角度来考量，3/4G带来的红利很可能已经被吃完了，而5G的发展并没有给移动通讯领域带来足够多的发展机会。于是，我们不得不考虑 -- 接下来的半导体市场的发展红利在哪里？

如果让我来回答这个问题的话，那我会毫不犹豫地说：

不用问，下一阶段的红利就是人工智能

我甚至可以负责任地说，其实我们半导体行业已经进入了第四阶段 -- 人工智能发展引领的下一轮高速增长时代早就开始了

仔细看我之前发布的器件市场数据和大硅片出货面积数据并对比就会发现：虽然最近两年器件市场高速增长，但硅片出货面积却没有明显变化

把两者的景气度指数（期望值偏差的归一化结果）放在一起就可以看到：

多年来大体上走势一致的两条线在最近一年多的时间里出现越来越多大的敞口

这说明，芯片实际的产能总量（晶圆出货面积）并无实质性变化，器件市场的增加主要是依赖于芯片单价的增加

人工智能AI行业的高速发展，导致了依赖于高端的工艺的算力芯片出货量暴增，而其它传统工艺为主的消费电子芯片基本没有变化。价格极高的算力芯片的出货量占比明显增加后就直接拉高了芯片的均价。这也就导致整体芯片数量/晶圆面积没有明显增加的情况下，器件市场销售总额大幅提升

下面两张图是TSMC和UMC的月度营收统计。两者在最近两年内营收发展趋势的差异尤为明显。拥有FinFET先进工艺的TSMC近两年营收暴增，而只有成熟工艺（最高28nm）的UMC同期则发展缓慢

这一切都反映了AI算力芯片对当下器件市场的巨大影响

不过新的问题也随之而生：这一轮的AI算力芯片的市场暴增是否是一个巨大泡沫，是否有能力引领半导体芯片业在未来10~15年的持续高速增长？

很明显，当下算力芯片市场的泡沫是客观存在的，所以我在前面的器件市场走势预测里也做了年底见顶回调的判断

但是，如果问我AI行业是否有能力像移动通讯行业一样给半导体行业带来一个长期（十年以上）的红利，那我的回答只能是

必须能，而且也只能是AI行业会给半导体带来一个长期红利期

从短期来看，人工智能领域的算力军备竞赛或许会告一段落，但不会迅速结束。放眼至少两三年内，在大模型的训练和推理这块，市场对于算力芯片的需求会始终维持在高水平

就我看到的信息而言，各家相关公司的Forcast似乎都不错。无论如何，TSMC最近两个季度高企的资本支出数字摆在那里

如果没有下游客户的巨大订单在手，精明的TSMC是断然不会做如此规模的产能扩张动作的

下图中，全球测试设备老大爱德万暴涨的设备销售额也能充分反映下游某设计公司的扩产雄心了

从长期来看，我作为一个相对保守的乐观主义者还是非常看好未来AI产品的应用落地的。今年年初DeepSeek的横空出世，更是坚定了我的这一观点

如果未来一两年内AI产品（无论是大模型Agent、智能驾驶、人形机器人或者其它各类软硬件应用）的落地一旦开始，那必然会给整个消费电子带来一大波新的换机潮和新产品爆发潮。而这个情况一旦发生，就会给整个电子行业带来巨大的机会，从而不仅仅是带动算力芯片，也会惠及各种消费电子的芯片市场，从而带动整个市场的发展

而且无论如何，未来AI产品产生的数据量一定是过去仅靠人类自己产生数据量的几千几万倍。一个普通人用AI一分钟内产生的图片、动画会比一位专业作者一年的产出量还大。海量的基数（人数）乘以效率（AIGC的能力），其数据量已经超乎我的想象了。仅仅是靠这一点，未来对各种芯片的需求也会是一个巨量

未来可期，不是仅仅说说而已

以上就是我个人对于未来半导体市场发展宏观趋势看好的理由。个人观点，仅供大家参考

但是在阶段性上，我们还是需要认真及时观察行业动态，研究和预测短周期内的不确定性

另外，在各个细分领域和行业也存在各种变数和差异，我们也需要细致入微地进一步学习、观察和思考

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